停止昌吉州境内3家企业违规在建电解铝产能项目建设,新疆停建违规产能

1.根据国家发改委、工信部四部委发布的《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》,清理专项行动将在六个月内完成,5月15日之前完成企业自查,6月30日之前完成地方核查,9月15日之前完成专项抽查;2.根据国家行动工作方案(以下简称“665号文”),各地政府出台相关措施;3.新疆昌吉州政府发布公告:停止昌吉州境内3家企业违规在建电解铝产能项目建设,其中为东方希望在建产能80万吨、其亚铝电在建产能80万吨、嘉润资源在建产能40万吨,而后州政府网站撤销该公告;4.河南省政府发布公告:要求对钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶等产能严重过剩行业的项目,不得备案新增产能项目;5.内蒙古自治区政府发文:责令内蒙古创源金属有限公司、内蒙古锦联铝材有限公司未取得产能置换指标的违规项目停产停建,落实产能置换指标,在办理产能置换手续前,不得复产复建;6.山东政府发文:推进化解过剩产能工作信息公开。健全去产能公示公告制度,实行“事前公示、事后公告”。滨州政府公布清理整顿电解铝违法违规项目专项行动举报电话;7.四川省政府发文:将严控新增产能,加强产能严重过剩行业项目管理,加快退出过剩产能,依法退出和处置过剩产能,对淘汰落后产能和节能减排考核结果未通过的市(州),暂停有色金属投资项目核准审批;8.按照目前进展,预计短期内其他电解铝生产省份将陆续出台政策,主要用于省内自查,预计近年投产规模较大的民营企业将首当其冲;9.企业层面,锦联铝材:为发债主体杭州正才控股集团有限公司下属的电解铝生产主体,目前在产产能80万吨,在建产能80万吨。若按照工信部前期发布的《铝行业规范条件》(共三批),公司并无产能符合上述标准。若根据2015年发改委1494号文,可能公司有部分产能属于“建成违规”项目,即办理备案手续后可视为合规。具体停产停建细节未知,锦联铝材电力自给率约60%,2016年吨铝净利润约400元/吨,整体盈利能力处于行业中等水平。创源金属:是山东创新集团(山东宏桥最大的下游客户)于内蒙古设立的“煤电铝硅”一体化企业,根据公开信息,其计划投资400亿建设160万吨电解铝、90万吨碳素、12*330MW发电机组、160万吨高强高韧铝合金,截至目前,部分产能已建成将陆续投产。

7月3日,上海有色网、阿拉丁、亚洲金属网等报道:7月1日新疆东方希望关停违规在产33台电解槽(约5万吨/年电解铝产能)。另有消息,东方希望全部520台电解槽(产能80万吨/年)计划7月20日全部关停(待确认)。

上周五,新疆昌吉发布了一份停止违规在建电解铝产能的公告,共涉及200万吨在建产能。

   
新疆违规在产及在建产能有望率先出清。根据我们统计,新疆违规在建产能200万吨(新疆东方希望80万吨/年、新疆其亚80万吨/年(实际已建成40万吨用四川指标置换38万吨/年关停2万吨)、新疆嘉润40万吨/年)。在产产能107万吨(新疆东方希望80万吨/年、新疆嘉润15万吨/年、新疆天龙10万吨/年和新疆其亚2万吨/年),4月14日昌吉州人民政府关闭在建违规产能。4月26日,新疆嘉润在产违规产能开始关闭,还剩30台预计在7月10日完成。7月1日,新疆东方希望在产违规产能33台电解槽(约5万吨/年)关闭。我们认为此次关闭与6月20日山东魏桥关闭一样,仍为4月份国家四部委出台的《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》要求6月30日前地方完成核查时点要求,此次关停则为响应该方案。同时有消息称,新疆昌吉自治州政府已经要求新疆嘉润和新疆东方希望运行的违规产能部分在7月20之前必须全部停完。本周三国家环保部及相关部门要到新疆对此事进行督察。如果消息为真,作为中国电解铝违规产能三大集中区的新疆违规在建及在产产能将全部关闭,电解铝产能减少107万吨/年,且多为低成本、满产的有效产能。我们认为,新疆东方希望7月20日完成可能性较低,但违规在产产能仍会陆续关闭。

记者从业内获悉,新疆这一动作正是响应国家发改委、工信部、国土资源部和环保部四部门日前联合发布的《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》。工作方案对新增产能,提出了严管严控的具体要求。

   
再算铝平衡:仍无缺口、但供需关系加速逆转。基于SMM数据,2017年全国电解铝产能4,600万吨,产量3,650万吨,而需求仅为3,507万吨,过剩143万吨。截止至最新,合计关闭在产违规产能47万吨/年(山东魏桥25万吨/年,新疆东方希望5万吨/年、新疆嘉润15万吨/年、新疆其亚2万吨/年),年化产能23.5万吨/年,按照90%开工率,则影响产量21万吨。如果新疆东方希望80万吨/年全部关闭,则影响年化产量预计为36万吨,全年电解铝减量57万吨。我们认为,截止最新,关停违规在建产能仍无法改变铝市场供过于求的格局。

“电解铝行业供给侧改革终于落地了,接下来或有实质性推进。”卓创资讯铝业分析师李琳对记者说。

   
示范意义明显、内蒙古及山东地区有望加速。根据我们统计,内蒙古违规在产120万吨/年(内蒙古创源80万吨/年、内蒙古锦联40万吨/年(原为55万吨/年用浙江华东指标置换15万吨/年))。山东违规在产产能267万吨/年(山东魏桥205万吨/年(剔除已关闭的25万吨/年)、山东信发62万吨/年)。我们认为,如果新疆出清,内蒙古及山东地区政府和企业压力将加大,两地区电解铝违规在产产能仍有关停空间。即使乐观估计有一半产能可通过指标置换合规,仍将有193.5万吨产能面临关闭。如果在7月违规在产全部关闭(内蒙古及山东地区关闭一半),则影响年化产量72.6万吨,全年合计减产129.6万吨。2017年铝市场逐渐回归平衡,但2018年铝市场因增量项目有限、需求仍保持较高增长,或存在短缺。

新疆停建违规产能

   
以煤炭钢铁的经验看电解铝、这次真的不一样。中国电解铝禁止新增电解产能可追溯到2003年,但电解铝产能仍逆势大增,主要因部分违规项目最终得到政府的认可。但此次真的不一样:1、历年煤炭和钢铁行业去产能落实有限,但去年以来煤炭和钢铁行业去产能执行力度很大;2、历年电解铝去产能中均未出现大量关闭违规在建及在产产能的情况,但此次已经出现;3、6月28日,工信部再次重申中央对供给侧改革的态度是一贯的,必须严格执行。

“根据工作方案,此次整顿专项行动将分为四个阶段执行,分别是企业自查、地方核查、专项抽查和督促整改,并明确了相应的时间表。”百川资讯铝高级分析师张如风告诉记者,在整改上,违规产能在产的要关停,在建的要停建。

   
后续展望:1、这仅仅是个开始、9月份更值得关注。我们认为,近期山东及新疆地区关闭在产违规产能仅为省里复核时点临近,而真正的去产能高峰或在9月15日前的国家相关部位的专项抽查。参考工信部等有关部门对钢铁和煤炭的专项抽查,力度将非常大。2、11月采暖季减产30%以上将利好铝市场。我们认为,2+26城市采暖季基本在11月份到3月份,持续时间4个月,影响的产量在150万吨左右,也将利好铝行业。

目前,各地已经开启了第一步企业自查步骤。新疆昌吉的停建项目名单上有3家企业,分别是新疆东方希望有色金属有限公司在建80万吨电解铝项目、新疆其亚铝电有限公司在建80万吨电解铝项目和新疆嘉润资源控股有限公司在建40万吨电解铝项目。

   
铝价判断:下跌空间有限、波动上涨概率大。我们认为,电解铝市场将主要取决于供过于求的基本面和去产能政策的博弈。供过于求主要看库存和复产数据,去产能主要看政策执行力度和进度。我们判断,截止到最新,电解铝关闭违规在建产能仍无法导致供需逆转,铝价虽存大涨可能,但不可持续;铝价下有政策底、下行空间十分有限;铝价总体将呈现波动上涨的趋势。

违规产能主要涉及未批先建。据昌吉州政府网13日发布的一篇统计报告,东方希望二期80万吨属于未批先建,已经建成;新疆其亚二期80万吨电解铝项目属于未批先建,已经停工;新疆嘉润二期45万吨和天龙10万吨预计顺利实施将面临较大审批困难。

   
基于去产能将深入开展等假设,我们认为铝行业将长期向好,企业盈利将继续改善且可持续。仍建议投资者关注低估值安全边际高的神火股份(000933)、纯粹电解铝标的且有35万吨电解铝投产的云铝股份(000807)和主业持续复苏且有大量电解铝产能指标的中国铝业(601600)。

新疆电解铝产能位居全国第二。据亚洲金属网数据中心统计,目前新疆地区在运行电解铝设计年产能943万吨,建成年产能768万吨,工信部备案年产能638万吨。

铝价先涨后跌

电解铝供给侧改革政策落地,期市资金出现大进大出。17日,沪铝合约受到资金热捧,单日净流入3.1亿,日增仓约3.9万手,持仓量约80.1万手,处于历史阶段性高位。而18日,又有2.4亿资金流出沪铝合约,当日持仓骤减4.2万手至75.9万手。18日沪铝指数收于14520元/吨,年初至今累计上涨12.86%。

现货市场上,安泰科17日报价显示,华东、华南和河南地区的铝锭报价每吨上涨560元至590元不等,当天涨幅超过4%。18日价格有所回调,各地每吨下降110至150元不等,目前全国各地报价在14260至14330元/吨。

“政策消息助推了沪铝周一大幅上涨,但是涨势的可持续性仍待考察。”李琳认为,目前电解铝市场货源充裕,库存持续走高,下游需求没有明显好转,总体仍处于供应过剩状态,大幅上涨缺乏基本面支撑。

去年以来,全国电解铝产量持续增长。国家统计局数据显示,2016年12月电解铝产量达289.1万吨,同比增长13.2%。今年前2月,全国电解铝产量达548.5万吨,同比增长15.6%。

产量增长源于新增产能不断投产。卓创资讯数据显示,今年3月份电解铝建成产能增加30万吨,运行产能增加35.7万吨。

供给侧严控新增产能有望为电解铝总产能确定上限。统计报告显示,2016年全国在建电解铝产能为737万吨,这应该就是未来电解铝新增产能的上限,预计总产能将达到4601.5万吨。