QDII基金的股票换手率为145.25%,资产管理规模较大、偏股型基金较多的基金公司亏损较多

  半年报显示,今年上半年市场震荡下挫,基金交投活跃度有所降低,但偏股型基金的平均股票换手率为187.90%。其中,85.89%的基金换手率在300%以下,即其平均持股时间在一个月以内。业内人士表示,虽然证监会对基金公司在同一证券公司交易佣金有所限制,但基金公司对股东券商的偏向不言而喻。而今年以来银行大幅提高尾随费用,也使得基金公司转向券商,试图以分仓来换取基金发行。

  基金巨亏4398亿,大基金公司居首

  平均持股时间最短者仅两周

  截止8月31日,60家基金公司旗下588只基金公布半年报,从业绩上看,上半年由于股市下跌,偏股型基金亏损严重,纳入统计的333只基金平均亏损9.48亿,只有嘉实主题精选盈利5.18亿,其余全部亏损,而规模较大的基金亏损金额则较大,如中邮核心成长,截止二季度末资产管理规模达193.91亿,上半年净值下跌27.84%,净亏损75.37亿元,居所有偏股型基金之首。而得益于上半年债市的稳定上涨,80%以上的债券型基金取得正收益,在弱市中为投资者赚到了钱,其中工银瑞信信用添利A上半年净利润1.75亿,是唯一一只获利超过亿元的债券型基金,华夏债券AB、工银瑞信增强收益A的利润也在8000万以上。整体上,上半年债券型基金为投资者盈利11.95亿元。

  统计显示,2010年上半年封闭式、开放式股票型和开放式混合型基金的换手率分别为144.50%、291.83%和275.94%。同时,QDII基金的股票换手率为145.25%,低于国内基金。而好买基金研究中心统计显示,股票换手率较高的有长城双动力、大摩基础行业混合、宝盈核心优势等。其中,换手率最高的长城双动力达12倍,意味着该基金在24周的时间内将手中的股票轮换了12次,平均持股时间仅两周。

  从基金公司来看,60家公司旗下基金净亏损4397.85亿,仅次于08年上半年1.08万亿的最高亏损额。上半年亏损最少的是金元比联旗下基金,亏损总额为1.61亿,其次为浦银安盛和民生加银旗下基金,亏损金额为3.14亿。亏损额最大的是华夏旗下基金,净亏损为403.99亿元,其次,易方达、博时旗下基金分别以392.26亿和248.07亿的亏损额位居其后。总体上看,60家公司基金平均亏损73.30亿,资产管理规模较大、偏股型基金较多的基金公司亏损较多,资产管理规模排名第二的嘉实基金上半年业绩相对较好,以189.96亿的亏损额排名第六。

  来自众禄基金研究中心统计则显示,申万巴黎盛利配置、信诚中小盘以及博时等公司旗下的8只ETF联接基金平均持仓时间不足0.1年。宝盈核心优势、万家双引擎等6只基金的平均持仓时间仅为一个月。其中申万巴黎盛利配置所持股票的市盈率高达141.66倍。换手率较低的基金,有长城品牌优选鹏华价值优势和国泰金鼎价值精选等基金,它们换手率均在0.5倍以下,净值表现普遍较差。只有长城安心回报和国泰金鼎价值精选业绩在前三分之一,换手率后十名中有四只基金业绩处在后三十名。

基金公司旗下基金总利润

  从基金公司来看,60家公司平均换手率为205.28%。换手率最高的天弘基金平均换手率为456.22%,位列其后的摩根士丹利华鑫和宝盈基金换手率分别为415.94%和384.76%。换手率较低的基金公司有国泰、光大保德信、博时、国海富兰克林和广发基金,换手率均在100%以下,最低的国泰基金换手率仅60.62%。

排名

  国泰君安分析师表示,各类基金2010年上半年的股票交易周转率明显低于2009年上半年及下半年的水平,但仍显著高于2008年和2005年的同期水平,与2006年同期水平比较接近。他表示,2010年上半年股票市场基本呈现前三个月震荡后三个月单边下跌的局面。除了中小市值股票外,大盘股普遍遭遇了大幅下挫。基金公司追逐热点的空间有限,相比去年压缩了调仓的节奏和幅度,但数值仍然可观。每两周更换一次手中股票,也未能阻止净值下跌的脚步。

基金公司

  业内人士表示,统计显示,虽然总体上上半年高换手基金业绩稍好于低换手基金。但券商对于基金的交易费用是完全没有折扣的,如果去掉交易佣金,业绩也大打折扣。

利润(亿元)

  交易佣金偏向股东券商

资产管理规模(亿元)

  证监会规定,一家基金管理公司通过同一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金,不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%。目前各基金公司并未超过这个数字,但基金公司对于股东券商的“偏向”仍不言而喻。

前五名

  wind统计显示,以换手率最高的长城基金为例,在其大股东长城证券处交易55亿元,占全部交易量的20.97%,为长城证券贡献了佣金462万元。广发基金也是“肥水不流外人田”,半年报显示,该基金上半年共产生交易佣金8652万元,其中2301万元付给了其大股东广发证券。招商基金旗下共17只基金,其中7只基金在招商证券均有交易。招商中小盘精选上半年共产生交易佣金811万元,其中20%交给了招商证券,招商先锋交易佣金1421万元,超过三分之一的佣金也交给了招商证券。

华夏

  业内人士指出,基金交易分仓偏向自己的股东本无可厚非,但小券商的研究实力一般逊色于大型券商,也很难获得真正高水平的投资顾问服务,这对基金的业绩和基金份额持有人利益造成潜在损害。某基金公司人士表示,这种对自己股东“偏向”在业内是一种普遍行为,只要不违反“30%的红线”就不算违规。

-403.99

  销售渠道转向券商

2169.81

  今年工行、建行、招行等传统基金销售渠道普遍提高了对基金公司的尾随费用。中小基金公司要将每年高达70%比例的管理费交给银行,以作为银行对基金销售的回报。这种局面,使得基金公司开始另想渠道——试图以分仓的形式,将销售渠道转向为券商。记者在采访中了解到,目前除个别品牌实力很强、不愁基金销售的品牌公司,大多数基金公司都将分仓和基金销售挂钩,开拓券商阵地。为了规避政策的禁止性规定,上述约定都是事先私下谈妥,不会出现在正式协议中。一旦券商没有完成约定的基金销售规模,券商分仓量将会大幅减少。

易方达

  (深圳商报记者 李 玲)

-392.26

  部分基金平均持仓时间一览

1284.49

  基金代码基金名称平均持仓时间(年)
前十大股票占全部股票投资比(%)投资类型 管理公司

博时

  050013.OF
博时超大盘ETF联接0.0199.98被动指数型基金博时基金管理有限公司

-248.07

  202017.OF 南方深成ETF联接0.0248.74被动指数型基金南方基金管理有限公司

1124.55

  040180.OF
华安上证180ETF联接0.02100.00被动指数型基金华安基金管理有限公司

南方

  110019.OF
易方达深证100ETF联接0.0239.65被动指数型基金易方达基金管理有限公司

-201.03

  550009.OF 信诚中小盘0.04100.00普通股票型基金信诚基金管理有限公司

996.99

  240016.OF
华宝兴业上证180价值ETF联接0.0561.07被动指数型基金华宝兴业基金管理有限公司

广发

  310318.OF
申万巴黎盛利配置0.07100.00偏债混合型基金申万巴黎基金管理有限公司

-200.67

  200010.OF 长城双动力0.10100.00普通股票型基金长城基金管理有限公司

860.19

  213006.OF 宝盈核心优势0.1044.24偏股混合型基金宝盈基金管理有限公司

后五名

  519183.OF 万家双引擎0.1060.21偏股混合型基金万家基金管理有限公司

金元比联

  数据来源:Wind资讯 众禄基金研究中心 制表/邢睿

-1.61

  上半年偏股型基金换手率前十名

225.88

  基金代码 基金简称基金成立日基金换手率(%) 业绩排名(共333只)

浦银安盛

  200010长城双动力2009年1月15日1196.2993

-3.14

  233001大摩基础行业混合 2004年3月26日954.37144

182.64

  213006宝盈核心优势2009年3月17日923.82251

民生加银

  200001长城久恒2003年10月31日810.48115

-3.41

  519183万家双引擎2008年6月27日805.65125

300.37

  210002金鹰红利价值2008年12月4日773.51147

摩根士丹利华鑫

  121006国投瑞银稳健增长 2008年6月11日704.3626

-6.27

  410006华富策略精选2008年12月24日682.79292

415.94

  571002诺德主题灵活配置 2008年11月5日678.03123

金鹰

  420003天弘永定成长2008年12月2日609.59166

-6.63

  数据来源:好买基金研究中心 制表/邢睿

349.08

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    数据来源:好买基金研究中心,数据截止日:
2010-06-30

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  换手率降低,绩优基金展现投资能力

  今年上半年市场震荡下挫,基金交投活跃度降低,偏股型基金的平均股票换手率为
187.90% ,比 09 年下半年 267.52% 的换手率大幅降低,其中 85.89%
的基金换手率在 300% 以下,即其平均持股时间在一个月以内。

  从个基来看,股票换手率较高的有长城双动力、大摩基础行业混合、宝盈核心优势等。换手率最高的长城双动力达
12 倍,意味着该基金在 24 周的时间内将手中的股票轮换了 12
次,平均持股时间仅两周。上半年高换手的基金业绩优劣同在,其中东吴价值成长和国投瑞银稳健增长是其中的佼佼者。换手率较低的基金有长城品牌优选、鹏华价值优势和国泰金鼎价值精选等基金,它们换手率均在
0.5
倍以下,净值表现普遍较差,只有长城安心回报和国泰金鼎价值精选业绩在前三分之一,换手率后十名中有四只基金业绩处在后三十名。总体上,上半年高换手基金业绩稍好于低换手基金。

  从基金公司来看, 60 家公司平均换手率为 205.28% 。
换手率最高的天弘基金平均换手率为 456.22%
,位列其后的摩根士丹利华鑫和宝盈基金换手率分别为 415.94% 和 384.76%
。换手率较低的基金公司有国泰、光大保德信、博时、国海富兰克林和广发基金,换手率均在 100%
以下,最低的国泰基金换手率仅 60.62% 。

  上半年指数下跌,行业表现分化,存在着一些结构性机会,具有较好择时择股能力、善于把握轮动行情的基金业绩会有突出表现,跟随市场、敏锐捕捉阶段性机会并积极的调仓换股是震荡市中绩优基金普遍采取的策略。

上半年偏股型基金换手率

排名

基金代码

基金简称

基金成立日

基金换手率( % )

业绩排名 ( 共 333 只 )

前十名

200010

长城双动力

2009-01-15

1196.29

93

233001

大摩基础行业混合

2004-03-26

954.37

144

213006

宝盈核心优势

2009-03-17

923.82

251

200001

长城久恒

2003-10-31

810.48

115

519183

万家双引擎

2008-06-27

805.65

125

210002

金鹰红利价值

2008-12-04

773.51

147

121006

国投瑞银稳健增长

2008-06-11

704.36

26

410006

华富策略精选

2008-12-24

682.79

292

571002

诺德主题灵活配置

2008-11-05

678.03

123

420003

天弘永定成长

2008-12-02

609.59

166

后十名

200008

长城品牌优选

2007-08-06

19.36

313

160607

鹏华价值优势

2006-07-18

22.08

281

519021

国泰金鼎价值精选

2007-04-11

25.30

82

110010

易方达价值成长

2007-04-02

27.16

290

270001

广发聚富

2003-12-03

27.55

177

360001

光大保德信核心

2004-08-27

28.79

301

200007

长城安心回报

2006-08-22

32.39

49

160505

博时主题行业

2005-01-06

32.45

322

206002

鹏华精选成长

2009-09-09

32.53

238

270005

广发聚丰

2005-12-23

36.37

319

    数据来源:好买基金研究中心,数据截止日:
2010-06-30

  •  渠道强势,小基金公司突围难

  根据 2010 年 3 月 15 日起
施行的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》,
基金管理人应当在基金半年度报告和基金年度报告中披露从基金财产中计提的管理费、托管费、基金销售服务费的金额,并说明管理费中支付给基金销售机构的客户维护费(尾随佣金)总额。从
2009 年年报开始,各只基金公布了报告期客户维护费。

  根据好买基金研究中心年统计,上半年基金共赚取管理费 148.84
亿元,同比增长 18.97% 。基金付给销售机构的尾随佣金达 21.32 亿元
,占管理费的 14.32% 。从个 基来看,交银 180 治理 ETF
联接基金上半年管理费为 94.74 万元,而客户维护费竟达 285.14
万元,占比高达 300.96% ,排名第二的 易方达深证 100ETF 联接基金
客户维护费占比 为 64.90% ,此外华安上证 180ETF 联接、工银瑞信沪深 300
和新华钻石品质企业等基金占比也在 50%
以上。客户维护费占比较小的基金有国联安稳健、上投摩根货币 A
、建信恒久价值、申万巴黎盛利精选等基金,分别为 0.11% 、 0.27% 、 0.35%
和 0.39% 。总体上看,新基金的客户维护费占比明显提高, 在客户维护费
支出比例前 8 名基金中,均为 2009 年以来成立的次新基金。

  从基金公司来看,上半年付给渠道客户维护费超过 1
亿的有两家,分别是华夏基金的 2.05 亿和易方达基金的 1.15
亿,而客户维护费最少的民生加银仅 205 万。 60 家基金公司平均客户维护费为
3553 万,平均管理费则有 2.48
亿元。客户维护费占比最高的是新华基金,将近三成的管理费收入被以银行为主的销售渠道拿走,其次,工银瑞信、长信、东方、华商等基金公司客户维护费占比也较高。而兴业全球上半年
2.98 亿的管理费收入,尾随佣金仅 345
万,是客户维护费占比最低的基金公司,华宝兴业、银河、长盛和民生加银等公司的客户维护费占比也较低,均在
10% 以下。平均来看,基金公司上半年要从管理费中拿出 15.74%
用作客户维护费。

  从上半年数据看,基金公司客户维护费占比与管理规模相关系数为 -0.26
,呈现出了一定的负相关性,表明随着基金公司管理规模和实力的增加,基金公司的议价能力会有一定程度的提高,小基金公司的客户维护费占比普遍较高。

  作为付给银行、券商等渠道的维护、激励费用,客户维护费是基金公司重要的费用支出,客户维护费占比的高低既反映了基金公司面对渠道的议价能力,也反应了公司整体的盈利能力。
面对高昂的渠道费用,规模较小的基金往往难以改变短期赔钱赚吆喝的命运,这影响了小基金公司的赚钱能力,增加了其生存压力,对小基金公司来说,除了加强渠道公关外,如何快速的打造旗舰产品以迅速扩大规模、增强自身影响力是提高其议价能力的重要手段。
而随着基金规模的逐步增加,基金公司付给银行、券商等销售渠道的客户维护费将呈现快速增长的态势。

基金公司客户维护费占比

基金公司

规模排名

管理费(亿元)

客户维护费(亿元)

客户维护费 / 管理费

新华

49

0.59

0.19

31.49%

工银瑞信

15

2.75

0.67

24.46%

长信

34

1.23

0.29

23.61%

东方

45

0.67

0.15

22.25%

华商

32

1.09

0.24

22.13%

浦银安盛

60

0.11

0.03

22.02%

万家

38

0.68

0.14

21.19%

光大保德信

30

2.40

0.50

21.00%

华富

51

0.34

0.07

19.71%

天弘

55

0.29

0.06

19.31%

金元比联

59

0.18

0.03

19.23%

融通

14

3.49

0.67

19.10%

诺德

57

0.29

0.05

19.05%

益民

52

0.50

0.10

18.93%

汇添富

13

3.45

0.65

18.74%

泰信

42

0.72

0.13

18.68%

信达澳银

50

0.61

0.11

18.39%

中海

36

1.28

0.23

18.29%

农银汇理

33

1.11

0.20

18.21%

天治

54

0.25

0.05

17.82%

长城

25

2.71

0.47

17.41%

中欧

56

0.29

0.05

17.31%

鹏华

16

3.52

0.61

17.26%

国投瑞银

29

2.03

0.33

16.35%

东吴

47

0.50

0.08

16.27%

诺安

19

3.18

0.52

16.26%

招商

28

2.07

0.34

16.25%

申万巴黎

41

0.87

0.14

16.03%

中邮创业

24

3.19

0.51

16.02%

华泰柏瑞

35

1.16

0.18

15.31%

海富通

21

2.50

0.38

15.14%

富国

12

3.73

0.56

15.01%

大成

7

5.69

0.83

14.67%

广发

6

6.61

0.97

14.66%

汇丰晋信

43

0.70

0.10

14.66%

国泰

22

2.77

0.40

14.38%

摩根士丹利华鑫

48

0.40

0.06

14.37%

易方达

2

8.03

1.15

14.31%

华夏

1

14.60

2.05

14.04%

建信

27

1.93

0.27

14.03%

银华

9

4.68

0.65

13.92%

国海富兰克林

37

1.18

0.16

13.84%

交银施罗德

10

3.62

0.50

13.76%

泰达宏利

31

1.76

0.24

13.72%

中银

26

2.02

0.27

13.49%

金鹰

53

0.33

0.04

13.32%

华安

8

4.74

0.63

13.31%

宝盈

46

0.62

0.08

12.79%

上投摩根

11

4.06

0.51

12.66%

信诚

39

0.91

0.11

12.57%

博时

4

6.76

0.83

12.34%

嘉实

3

7.99

0.96

12.02%

国联安

44

0.63

0.08

11.88%

南方

5

7.35

0.86

11.67%

景顺长城

18

3.62

0.37

10.22%

民生加银

58

0.21

0.02

9.80%

长盛

23

2.93

0.26

9.01%

银河

40

0.73

0.05

6.93%

华宝兴业

17

3.31

0.08

2.54%

兴业全球

20

2.98

0.03

1.16%

  数据来源:好买基金研究中心,数据截止日:
2010-06-30

  ( 好买基金研究中心 刘朝阳 )

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